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政策面進入“觀察期”A股難現大級別反彈

2010-6-1 10:51:00  來源:新農村金融網--金融時報  作者:高國華

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視 點 ·六月行情展望

    在各種利空因素的交織下,今年的五月行情在投資者的失望中落下帷幕,全月上證指數下挫9.70%,深成指下跌8.59%,滬深300指數下跌9.59%。雖然宏觀經濟面走勢仍然良好,遠稱不上悲觀,但是股市的悲觀情緒卻難以化解,市場正在敏感地等待政策面的走向進一步明確。在這種心態下,業內普遍對六月行情不報太大期望。

    在外圍市場風雨飄搖中,本周一,滬深股市迎來5月份最后一個交易日,上證綜指失守2600點關口,以2.40%的跌幅結束了5月行情。繼4月份下跌7.67%之后,5月份上證綜指再度下跌了9.70%,市場再現頹勢。

    “市場再現黑色星期一的確讓投資者始料未及。受國務院明確逐步推進房產稅改革等多種因素的影響,金融地產板塊再度受到壓制,尤其是銀行股表現更弱,這對本來就低迷的市場人氣造成了更大的打擊。”接受本報記者采訪的廣發證券人士表示。而多數業內人士也表示,在目前市場情況下,大盤短期還有調整的要求,但投資者未來經濟走勢不應過于悲觀,宏觀經濟基本面仍支持股市向好。

    股指會否二次探底

    近段時間以來,受歐洲債務危機和國內房地產調控的影響,滬深300指數跌幅達20%,本周一股指再度跳水引發市場二次探底的擔憂。有業內人士表示,市場再次大跌意味著上升通道已經被打破,伴隨政策調控的疊加效應初步顯現,經濟增速回落與通脹走高的矛盾加劇,市場短期恐仍難走出情緒主導的調整局面,股指存在二次探底、創出新低的可能。信達證券分析師黃祥斌認為,持續的大跌行情導致市場信心嚴重不足,金融地產等主流板塊仍沒有擺脫政策預期的制約,綜合來看,在市場面不明朗的情況之下,6月份市場走勢仍然是上下兩難。東興證券策略分析師張景東也認為,外圍股市有所好轉,國內政策面也進入“觀察期”,對應股票市場在未來仍不明確的情況下,還難以出現大級別反彈。

    盡管受股市持續下跌打擊,但樂觀的分析師依然認為,與深陷債務危機的歐洲市場相比,中國經濟運行更為穩定,但今年以來股市的下跌幅度卻超過了歐洲股市。這一方面固然有去年A股反彈幅度更大的原因,但近期悲觀情緒逐步蔓延,對市場下跌也起了推波助瀾的作用。英大證券研究所所長李大霄近期就撰文表示,雖然近期中國股市出現大幅調整,出現了與宏觀經濟背離的走勢,但應當看到這種背離只是暫時的,不會長期存在。

    悲觀情緒左右市場

    眾所周知,決定股市走勢的最終力量應該是實體經濟運行態勢,但2010年前幾個月,在宏觀經濟呈現“高增長、低通脹”態勢的同時,A股市場卻出現了相反的走勢。這種走勢緣于近年來市場對于政策的敏感。在各種利空消息的推動下,悲觀情緒成為市場的主流。一位券商研究人士表示,上半年在房價和通脹壓力下,密集出臺的流動性微調措施和房地產等行業政策主導著市場,也影響著人們的判斷,經濟基本面的變化沒有發揮顯著作用。

    銀河證券首席策略分析師秦曉斌接受采訪時認為,盡管國內經濟降溫和歐元大幅貶值有可能影響我國出口,但宏觀調控政策已經開始釋放出一些積極信號,包括保障性住房建設加快、貨幣政策緊縮預期減弱等多個方面。“這有利于減輕投資者對未來緊縮政策的預期,從而改善投資者信心。”在貨幣政策上,盡管信貸控制難以放松,但是公開市場操作的力度在減弱,加息預期延后,較前期相比,市場對于貨幣政策的預期正在發生積極變化。

    中歐基金研究部總監林鐘斌認為,5月份宏觀經濟數據即將公布,總體來看,目前經濟基本面并未發生太大的變化,經濟快速復蘇回升的勢頭并未改變,雖然由于基數原因,未來GDP同比增速或將有所回落,但預計全年GDP增速仍能保持在10%的水平,經濟二次探底的可能性不大。

    價值投資區域已現

    有關數據顯示,隨著市場持續下跌,資金流出開始加速。但在南方基金投資副總監李源海看來,政府隨后出臺更嚴厲調控措施的可能性大大降低,A股的“政策底”已現。同時,目前的估值水平也接近歷史低位,價值投資區域也已出現。

    上投摩根投資部副總監許運凱表示,年初以來一系列調控政策相繼出臺,貨幣政策、產業政策、信貸政策都取得了較為明顯的調控效果,目前宏觀政策應當已經進入了一個“觀察期”。在保增長依然是政策著眼點以及宏觀經濟運行情況良好、市場估值合理的背景下,A股市場步入“振蕩筑底”階段。

    李源海分析表示,即使相對悲觀的預期,即年內上市公司業績增長為15%,動態市盈率15倍對應的上證指數則為2500點左右。按此標準,目前的A股市場已經進入投資價值區域,也就是通常所說的“估值底”。據統計,目前已披露中期業績預告的600多家上市公司中,預增和扭虧的公司占比超過60%。所以,經過這一輪下跌后,A股市場的估值水平已經處于歷史相對低位,一些優質股票也具備了中長期投資價值。

[責任編輯:曉豐]
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